Årsrapporter

* Ikke forsikringsbare ytelser. Se begrepsforklaring siste side. ** Erstatter stresstest I og II fra og med år 2019 

STYRETS BERETNING 2019

Virksomheten

Sandnes kommunale pensjonskasse (SKP) ble opprettet 23. april 1936, og har som formål å yte pensjoner til medlemmene og deres etterlatte i henhold til egne vedtekter og de forsikringsavtaler som foreligger.

SKP er en selvstendig juridisk enhet, og er underlagt mye av det samme regelverk som gjelder for finans- og forsikringsbransjen. Midlene holdes adskilt fra kommunen og de andre virksomhetene som har SKP som pensjonsordning. Pensjonskassen står under tilsyn av Finanstilsynet, og har egen konsesjon til å drive virksomhet som kommunal pensjonskasse.

SKP har som målsetning å oppnå en god risikojustert avkastning innenfor de eksterne rammebetingelsene som til enhver tid foreligger, samt gjeldene vedtekter og styregodkjente strategier.

SKPs medlemmer består av ansatte i:
Sandnes kommune* m/folkevalgte
Rogaland Kontrollutvalgssekretariat IS
Sandnes Havn KF
Sandnes tomteselskap KF
Sandnes Parkering KF**
Sandnes kunst- og kulturhus KF**
Sandnes Eiendomsselskap KF**
Sandnes kommunale pensjonskasse

*Sykepleiere og lærere er ikke inkludert, ettersom de har sin pensjonsordning i hhv KLP og Statens pensjonskasse.

** Innfusjonert i Sandnes kommune fra og med 1.1.2020.

Pensjonskassen er tilsluttet Overføringsavtalen mellom pensjonsordninger i offentlig sektor, som er en avtale mellom pensjons- og tjenesteordninger i offentlig sektor som skal sikre at arbeidstakere som er eller har vært medlemmer av flere ordninger får pensjon som om de hele tiden var hos samme arbeidsgiver.

Daglig leder oppsummerer 2019

Vi startet året med å flytte inn i nye lokaler i Havnespeilet i Rådhusgata 3. Lokalene har fungert veldig bra for oss, og det er enkelt å opprettholde en tett kontakt med Sandnes kommune ettersom avstanden til rådhuset er liten. De store saks- og medlemsarkivene er nå digitalisert, og vi kan bruke mer tid på rådgivning og ordinær drift.

Sandnes kommune jobber iherdig med å utvikle og fornye Sandnes sentrum. Gjennom 2019 og 2020 vil det derfor være en del byggeaktivitet som medfører en noe mer kronglete adkomst til bygget for våre medlemmer. Heldigvis er dette midlertidig, og vi gleder oss til dette ferdigstilles og det blir enklere å finne frem.

Det er vår målsetning å tilby bistand og rådgivning om pensjon til våre medlemmer i det formatet de ønsker det. Vi opplever den fysiske tilstedeværelsen i Sandnes som viktig. Samtidig er det mange som ønsker å finne ut av ting selv. For å ta høyde for dette lanserte vi i 2019 nye oppgraderte nettsider som er tilpasset dagens behov for digitale tjenester. Høsten 2019 åpnet vi opp for digitale søknader via våre nettsider. I tillegg er det på «Min side» lagt ut ny pensjonskalkulator for de som er født til og med 1962. Denne kan benyttes for å beregne et estimat på fremtidige pensjonsutbetalinger. Pensjonskalkulator for de som er født etter 1962, vil bli lansert i 2020.

Fremover kommer vi til å utvikle nye selvbetjente løsninger for de som ønsker det, samtidig som vi vil utvikle et lokalt kompetansemiljø knyttet til offentlig pensjon i Sandnes, som alle ansatte i Sandnes kommune kan benytte seg av.

Rådgiverne har gjennom 2019 brukt mye tid på å sette seg inn i de nye opptjeningsreglene som gjelder fra 1. januar 2020. Dette har skjedd i form av deltakelse på faglige samlinger og diskusjoner i fagmiljøene. Vi er nå godt rustet til å håndtere de kommende endringene. Det er likevel viktig å påpeke at det fremdeles er uavklarte forhold knyttet til fremtidige beregninger som innebærer behov for en videre klargjøring fra myndighetenes side.

2019 har vært et godt år med tanke på forvaltningen vår. Markedet hentet seg raskt inn igjen etter korreksjonen på tampen av 2018. Vi endte opp med en bokført avkastning på 4,5 % og en verdijustert avkastning på 11,4%. Forvaltningskapitalen ved årsslutt er på kr 4,8 mrd, og Sandnes kommune har etter disponering et premiefond på MNOK 340,4 tilgjengelig. Inkludert de 1413 nye medlemmene gjennom 2019 er vi ved årsslutt 18212 medlemmer i pensjonskassen.

Det har gjennom året blitt en stadig større debatt rundt investeringer og klimarisiko, og det vil sannsynligvis komme formelle krav om at dette tas med i de risikovurderingene som gjøres. SKP ønsker som en ansvarlig aktør å bidra til dette på en konstruktiv måte. Dette omtales mer detaljert i kapittelet «Ansvarlige investeringer» på side 10.

Det ble i løpet av 2019 klart at Sandnes kommune skal slå seg sammen med Forsand kommune. «Nye Sandnes kommune» vedtok å gå videre med SKP som leverandør av pensjonsytelser.  Dermed blir det flytting av Forsand sine medlemmer og tilhørende pensjonsmidler fra fellesordningen i KLP og over til SKP. Vi ser frem til å ta vel imot de nye medlemmene fra Forsand i 2020.

2019 var det første året med rapportering i henhold til de nye Solvency II-reglene. Det har gått i henhold til vår plan, og vi fremstår fortsatt som en solid pensjonskasse med en solvenskapitaldekning på 178 % ved utgangen av året. Videre startet vi fra og med tredje kvartal med å rapportere i henhold til de nye EIOPA-kravene. Så langt har dette vært overkommelig, men vi er spent på omfanget av dette etter hvert som rapporteringskravene til EIOPA øker fra og med 2020. Likeledes er vi spent på utformingen av det nye IORP II-kravene. Den endelige utformingen er vi ikke kjent med enda, men basert på høringsutkastet er det grunn til bekymring med tanke på omfang og belastning for pensjonskassene. Heldigvis er SKP godt rustet til å imøtekomme både gjeldende og nye krav som måtte komme.

Fortsatt drift

Årsregnskapet for 2019 er avlagt under forutsetning av fortsatt drift, og styret bekrefter at forutsetningene er til stede.

Styret kjenner ikke til at det er vesentlig usikkerhet knyttet til årsregnskapet, og kjenner ikke til ekstraordinære forhold som har betydning for vurderingen av pensjonskassens regnskap. Det er ikke inntruffet forhold etter regnskapsårets slutt som har betydning for vurdering av regnskapet.

Når det gjelder utbredelsen av coronaviruset og pågående oljepriskrig som har medført betydelige verdifallfall i markedene i 2020, er det vår vurdering at dette ikke har noen påvirkning på årsregnskapet for 2019.

Regnskapet føres etter regnskapsloven og Forskrift om årsregnskap for pensjonsforetak (FOR 2011-12-20 nr. 1457).

Organisasjon, ledelse og administrasjon

SKP ledes av et styre på seks medlemmer. Fire oppnevnes av bystyret, hvorav en er uavhengig. To styremedlemmer oppnevnes av arbeidstakerorganisasjonene som medlemmenes representanter.

Styret bestod i 2019 av: Arne Oftedal (leder), Kate Helen Seldal (nestleder), Heidi Bjerga, Karen Margrethe Mjelde, Wenche Pedersen, Thor Magne Seland

Varamedlemmer: Elin S Andersen, Marit Hembre, Arvid Erga, Paul S Oliversen, Kjell Ove Karlsson, Signe E Joachimsen

Styret. F.v.: Wenche Pedersen, Thor Magne Seland, Heidi Bjerga, Arne Oftedal, Kate Helen Seldal, Karen Margrethe Mjelde

Styresammensetningen fra og med 1.1.2020 tilfredsstiller krav til kjønnsfordeling gitt i finansforetaksloven § 8-4 og allmennaksjeloven § 6-11 a.

Etter kommunevalget høsten 2019 ble det gjort følgende endringer i styret med virkning fra og med 1. januar 2020:

Styremedlemmer ut: Thor Magne Seland, Kate Helen Seldal og Karen Margrethe Mjelde.

Styremedlemmer inn: Elisabeth Stene (Frp), Ole Jacob Olsnes (uavhengig) og Kjell Ove Karlsson (medlemsoppnevnt).

Varamedlemmer ut: Marit Hembre, Paul S Oliversen, Arvid Erga og Kjell Ove Karlsson.

Varamedlemmer inn: Thor Magne Seland (H), Lisa Rønnaug Hillier, John Hov (FNB) og Ivar Skjørestad.

Det ble avholdt 7 styremøter i 2019, og det ble behandlet 26 saker. Pensjonskassens revisor og aktuar har også deltatt på noen av møtene.

Til og med januar 2019 holdt pensjonskassen til i leide lokaler i Hoveveien 9. Deretter flyttet vi inn i 3. etg i Havnespeilet, som ligger i Rådhusgata 3 ved siden av det nye rådhuset.

Administrasjonen består av 6 årsverk: F.v.: Terje Frafjord, daglig leder, Bjørg Braut, rådgiver, Tone Brueland, rådgiver, Sahar Rana, rådgiver, Grete Kvåle, rådgiver, Frode Osmundsen, økonomikonsulent.

Styret anser at arbeidsmiljøet i pensjonskassen er godt. Sykefraværet i 2019 var 1,35 %. Dette er en marginal økning i forhold til 2018, men anses fremdeles som lavt.

Virksomheten forurenser det ytre miljø i ubetydelig grad.                                                         

SKP har avtaler med følgende konsulenter innenfor forsikringsvirksomhet og finansielle tjenester:

KLP Forsikringsservice AS om aktuartjeneste. Ansvarshavende aktuar er Arnfinn Osmundsvaag

BDO AS ved statsautorisert revisor/partner Stig Fjelldahl som ansvarshavende revisor

SR-Bank som hovedbankforbindelse til og med oktober 2019, deretter har DnB overtatt som hovedbankforbindelse

Lege Stig Bjørnå som rådgivende lege ved behandling av brutto uførepensjoner

Grieg Investor om overvåking, stresstesting og finansrådgivning

Gabler AS leverer programvaren Kompas som er fagsystem for behandling av medlemsdata og beregning av pensjonsytelser

Coretrek AS er vår leverandør for utvikling og vedlikehold av nettsider

Det er tegnet reassuranseavtale med Beazley, som er et selskap i Lloyds-gruppen. Avtalen er formidlet av en dansk forsikringsmegler ved navn 02 Broking ApS. Avtalen er to-årig.

SKP kjøper IKT-tjenester og enkelte arkivtjenester fra Sandnes kommune.

SKP er medlem av arbeidsgiverorganisasjonen KS Bedrift, samt Pensjonskasseforeningen, som organiserer private og kommunale pensjonskasser. Foreningen er høringsinstans i saker fra departementene og har samarbeidsmøter med Finanstilsynet.

Finansvirksomheten

Med utgangspunkt i Forskrift om finansforetak av 9.12.16 nr 1503, har styret vedtatt interne retningslinjer og investeringsstrategi for forvaltningen av pensjonskassens midler. Retningslinjenes generelle mål er at midlene skal forvaltes etter sikkerhet, risikospredning, likviditet og avkastning, slik at pensjonskassens formål kan oppfylles. Avkastningsmålet er at det skal oppnås en tilfredsstillende avkastning, slik at pensjonskassen kan møte de forpliktelsene den har påtatt seg uten at det skal gå på bekostning av sikkerheten. Investeringsstrategien som revideres årlig, gir regler om tillatte investeringer, rammer og rebalansering.

Pensjonskassens aktiva er delt i en kollektiv- og en selskapsportefølje. Kollektivporteføljen består av eiendeler som motsvarer forsikringstekniske avsetninger, mens selskapsporteføljen består av eiendeler som motsvarer pensjonskassens ansvarlige kapital og andre forpliktelser utenom forsikringsforpliktelsene. For mer detaljer om fordelingen, se note 1.5.

Styret har vedtatt at det skal foretas en fellesforvaltning av midlene i selskaps- og kollektivporteføljen.

Avkastning

Årets totale Dietz-beregnede verdijusterte avkastning for kollektivporteføljen er 11,4 %. Grafen viser avkastning i prosent for 2019 fordelt på de ulike aktivaklasser, samt indeks:

Følgende indekser benyttes som sammenligningsgrunnlag per aktivaklasse:

Aksjefond norske: OSEFX

Aksjefond utenlandske: MSCI WORLD HDG NOK

Eiendomsfond: Ingen indeks

Norske/nordiske obligasjoner: NBP Regular Market 123D3

Globale obligasjoner: BarCap Global Agg Corporates Hdg NOK

Risikostyring

Styrets retningslinjer for kapitalforvaltningen og investeringsstrategien gir regler for forvaltning og akseptabelt risikonivå. Med risiko menes sannsynligheten for verdisvingninger i våre eiendeler. Faktisk vekting kan avvike med +/- 5 % ift strategivektene. Pr årsslutt ser strategisk og faktisk vekting slik ut:

Gjeldende strategiske vekter ble sist justert i styremøte avholdt 19. juni 2019. Det ble besluttet å legge pengemarkedsfond sammen med bankinnskudd med en strategisk ramme på 5 %. I tillegg ble det besluttet å klassifisere norske og nordiske obligasjoner samlet. Fordelingen mellom norske/nordiske obligasjoner og globale obligasjoner ble satt til henholdsvis 43 % og 57 %.

En rapport med faktisk balansevekt versus strategivekt produseres månedlig og legges fram for styret. I samme rapport framkommer også avkastningstall pr aktivaklasse.

Grieg Investor AS hadde i 2019 ansvar for uavhengig overvåking og rapportering av kapitalforvaltningen i henhold til kapitalforvaltningsforskriften.

Styret behandler hvert kvartal en risikorapport i henhold til Finanstilsynets krav. Rapporten inneholder blant annet en oversikt over samlet risikoeksponering og angir eventuelle brudd i forhold til gjeldende forskrifter og interne retningslinjer. Styret vurderer også i denne sammenheng om pensjonskassens soliditet og likviditet er tilstrekkelig i henhold til gjeldende krav og interne retningslinjer.

En av de mest sentrale delene i risikorapporten er rapportering i forhold til de forenklede Solvency II-kravene som ble gjort gjeldende for pensjonskasser fra og med 1. januar 2019. Herav er pensjonskassens ansvarlige kapital i forhold til kvartalets solvenskrav, som omtales som solvenskapitaldekning, det viktigste måltallet. SKP hadde ved årsslutt en solvenskapitaldekning på 178 %, som vurderes som en solid andel bufferkapital i forhold til risikoen i porteføljen.

Fra og med 2. halvår 2019 har vi startet med å rapportere i forhold til ESG i risikorapporten. Dette innebærer hvilket «nivå» forvalterne befinner seg på, samt identifisering av brudd i forhold til eksklusjonslister.

Risikorapporten gjennomgås av daglig leder i styret på kvartalsvis basis. I tillegg oppsummerer daglig leder i en egen rapport de viktigste hendelsene i driften siden forrige styremøte. Denne rapporten inneholder blant annet en kommentar til markedsbevegelsene, utvikling i avkastning og oversikt over eventuelle transaksjoner i perioden.

Pensjonskassen er underlagt kravet om solvensmargin gitt i Forskrift nr. 481 av
19. mai 1995. Solvensmarginvurderingen utføres av pensjonskassens aktuar, og rapporteres til Finanstilsynet. Solvensmarginkapitalprosenten pr 31.12.19 var 245,5 %.

Pensjonskassens likviditetsstrategi, som bygger på Forskrift nr 797 av 29.6.07 om Forsvarlig likviditetsstyring, gir regler om likviditetsstyring og likviditetsbeholdning. Pensjonskassen skal til enhver tid ha en likviditetsreserve som tilsvarer tre måneders pensjonsutbetaling. I tillegg skal 18 måneder med estimerte pensjonsutbetalinger være tilgjengelig i kontanter og/eller pengemarkedsfond

Note 1.4 gir utfyllende informasjon om risikostyring.

Ansvarlige investeringer

Ansvarlige investeringer, og herunder kanskje først og fremst klimarisiko har over tid blitt et aktuelt tema for investorer med en lang investeringshorisont. Både produktspekteret og rapporteringskvaliteten innen dette området er i hurtig utvikling.

Pensjonskassen investerer i hovedsak i eksterne fond og vil velge forvaltere som integrerer ansvarlighet og bærekraft i sin forvaltning på en troverdig måte og i tråd med pensjonskassens retningslinjer.

Vi har som mål at investeringene gjøres i tråd med allment aksepterte normer for god investerings- og forretningsadferd, slik som FNs prinsipper for ansvarlige investeringer og FNs Global Compacts prinsipper.

Vår strategi er å investere hos forvaltere som har signert FNs prinsipper for ansvarlige investeringer. Det tillates også forvaltere som ikke har signert disse prinsippene, under forutsetning om at forvalter har utarbeidet tilsvarende ansvarlige prinsipper for sin forvaltning.

Vi har i 2019 startet arbeidet med å investere deler av vår portefølje hos forvaltere som aktivt bruker positiv filtrering. Det vil si at forvalter blant annet velger selskaper basert på en vurdering av et selskaps bidrag til bærekraftig utvikling, for eksempel definert som bidrag til FNs bærekraftsmål. Vi ser for oss ytterligere investeringer innen dette området i 2020.

Vi har tro på at selskap som gir et positivt bidrag til en bærekraftig utvikling vil ha et konkurransefortrinn, og dermed også bidra til en høyere finansiell avkastning på lang sikt.

Forsikringsvirksomheten

Pensjonsforpliktelser

De offentlige pensjonsordningene er tariffestet, og ordningenes vedtekter finnes i Hovedtariffavtalen (HTA).

Ordningene er en brutto ordning med en garantert ytelse på 66 % av pensjonsgrunnlag forutsatt 30 års opptjeningstid og 100 % stillingsbrøk. Garantien gjelder samlet utbetaling fra NAV og pensjonsordningen, men skal levealderjusteres på lik linje med folketrygdytelsene.

Offentlige pensjoner reguleres årlig med lønnsveksten minus 0,75 %. Pensjonene samordnes med andre offentlige pensjons- og trygdeytelser i henhold til Samordningsloven.

Offentlige pensjonsordninger er tilsluttet Overføringsavtalen med Statens Pensjonskasse (OA). Avtalen sikrer at medlemmer ikke taper på å tjene opp pensjonsrettigheter i flere offentlige pensjonsordninger. I OA er det etablert en sikringsordning for opptjente rettigheter hos arbeidsgivere som er opphørt.

I årets tariffoppgjør ble det avtalt at pensjonsbestemmelsene skulle flyttes til en egen særavtale, SGS 2020.

Med denne nye sentrale generelle særavtalen er det med virkning fra 1.1.2020 avtalt nye pensjonsordninger for arbeidstakere født i 1963 og senere. Gjeldende bestemmelser om pensjon i HTA kapittel 1, 2, 3 og vedlegg 4 og 5, vil fra samme tidspunkt flyttes fra HTA til den nye sentrale særavtalen, med enkelte tilpasninger og endringer. Det er en fordel at alle bestemmelser knyttet til pensjon nå er samlet på ett sted.

Resultatførte endringer i forsikringsforpliktelser

Premieinntekter

Medlemspremien er tariffestet til 2 %.

For 2019 var normalpremien 8,71 % inkludert ikke forsikringsbare ytelser. Premien betales av arbeidsgiver, som i tillegg betaler reguleringspremie til dekning av årets økning i grunnbeløpet og lønnsvekst. Arbeidsgiver betaler også rentegarantipremie, som avsettes til pensjonskassens egenkapital. AFP dekkes direkte, dvs at utbetalt til pensjonistene = innbetalt fra arbeidsgiver + netto refusjoner.

Utbetalte pensjoner

Antall pensjonister økte fra 2171 til 2356, herav alder fra 1207 til 1310, AFP fra 162 til 179 og uføre fra 609 til 670.

Forsikringsmessige forpliktelser (avsetninger)

Forsikringsvirksomhetslovens kapittel 3 omtaler de ulike forsikringsmessige forpliktelsene, som består av:

Egenkapital

Sandnes kommune har i 2019 innbetalt egenkapitalinnskudd med kr 15 mill. Økning i opptjent egenkapital skyldes i hovedsak rentegarantipremie kr 3 mill, administrasjonsresultat kr 1,9 mill og realisert overskudd i selskapsporteføljen med kr 8,6 mill.

Framtidsutsikter

Forsikringsvirksomheten

Første del av 2020 vil bli benyttet til å overføre nye medlemmer fra Forsand til våre pensjonssystemer. Det er viktig at vi får lagt inn all relevant informasjon som trengs for å kunne foreta korrekte pensjons-beregninger, og at dette avstemmes mot opprinnelig kilde. Dette arbeidet er godt i gang, og vil bli ferdigstilt i løpet av første halvår 2020.

Videre er vi i gang med å teste ut diverse tekniske løsninger som er utviklet, og som vil bidra til å automatisere enkelte arbeidsprosesser. Disse vil bli satt i drift i løpet av året, og vi vil i tillegg bidra inn i utviklingsmiljøene med forslag til nye løsninger som bidrar til ytterligere effektivisering. Vi har stor tro på å møte våre medlemmer der de er, og vil derfor utvikle de digitale løsningene, samtidig som vi bygger et robust lokalt kompetansemiljø.

2020 er det første året med ny opptjeningsmodell. For å være best mulig rustet til å håndtere de kommende endringene, vil vi fortsette med å styrke vår kompetanse innen pensjonsfaget. Vi vil også være en pådriver for å skape debatt rundt faglige problemstillinger i fagmiljøene.

IORP II, som var forventet innført fra og med 1. januar 2020, er utsatt. Vi vil allikevel fortsette arbeidet med å forberede oss på de kommende endringene dette regelverket medfører når det en gang i fremtiden blir vedtatt. Dette innebærer tilpasning til mer kontroll og risikostyring, økt grad av medlemsinformasjon, samt diverse organisatoriske tilpasninger.

Kapitalforvaltningen

Det er sjelden et kalenderår utvikler seg så positivt innen alle delene i porteføljen som 2019 gjorde. Vi kan med en gang slå fast at vi ikke forventer tilsvarende utvikling i 2020. Re-prisingen i markedet på tampen av 2018 medførte en tilsvarende opphenting i aksjemarkedet i første del av 2019. Samtidig medførte sentral-bankenes kursendring i pengepolitikken fallende renter, og dermed god inntjening også i renteporteføljen. Paradoksalt nok inntraff dette samtidig som man gjennom 2019 opplevde økt usikkerhet knyttet til geopolitiske forhold, fallende global vekst og generelt lavere forventninger til selskapsinntjeningen.

År 2020 ser vi for oss blir utfordrende i aksjemarkedet. Det startet med en solid oppgang de første fem-seks ukene. Deretter har utbredelsen av coronaviruset og en pågående oljepriskrig eskalert, og vi opplever store verdifall på verdens børser. Smittetiltakene som er iverksatt er så kraftige at det forventes at all vekst stopper opp. Dette medfører risiko for en global resesjon. I tillegg har oljeprisen falt vesentlig, og dette slår ekstra hardt inn på den norske økonomien.

Sentralbankene har verden over redusert styringsrentene så mye som mulig, men ettersom rentenivået allerede er lavt, er effekten uklar. I tillegg iverksettes nasjonale finanspolitiske tiltak for å dempe fallet i de mest utsatte bransjene, men det er for tidlig å si hvor godt dette vil fungere. Markedet fremstår som nervøst, og det må forventes økt konkursrisiko, økt arbeidsledighet og et generelt volatilt marked fremover.

I sum innebærer dette at vi forventer en negativ utvikling i aksjemarkedet for 2020.

På rentesiden har de lange rentene falt som følge av markedsuroen, og det oppleves en generelt dårlig likviditet i obligasjonsmarkedet. Kredittpåslagene har også økt vesentlig som følge av en økende konkursrisiko blant motpartene.

Vi forventer at høyrentemarkedet vil bli utfordrende i 2020, mens investment grade-rentefond med lengre rentedurasjon, kort kredittdurasjon og statsegenskaper vil komme best utav det. Heldigvis er ikke Sandnes kommunale pensjonskasse eksponert mot høyrentemarkedet. Vi ser for oss en lav til moderat inntjening i vår egen obligasjonsportefølje.

Eiendomsfondene har hatt en stabil avkastning de siste årene. Det har imidlertid oppstått en del endringer i det siste som også kan påvirke disse. Det ene er graden av konkurser som er økende blant en del leietakere innen varehandel. Dette vil selvsagt forsterkes ytterligere som følge av corona-tiltakene. Hoteller får det også utfordrende ettersom all reisevirksomhet er satt på vent. Netthandel vil ha et fortrinn fremfor fysisk handel i kjøpesentrene. På den andre siden er eiendomsporteføljen tjent med et lavere rentenivå, og vi har en godt diversifisert portefølje som bidrar til å beskytte verdiene.

For 2020 ser vi for oss en svakere avkasting i eiendomsporteføljen enn hva vi har hatt tidligere.

Totalt sett tror vi på en svak avkastning i 2020. Sandnes kommunale pensjonskasse har imidlertid en solid kapitalbuffer, og er godt rustet til å håndtere de markedsforholdene som måtte inntreffe.

Sandnes, 25. mars 2020